海报新闻记者 沈童 报道
一部标价9999元的手机，在“循环租用”模式下最终花费近1.28万元，年化利率高达46.7%。
1月26日，广州研趣信息科技股份有限公司向港交所递交上市申请。这意味着，其旗下“人人租”平台以“中国最大在线租用消费服务平台”的姿态进入资本市场视野。
根据灼识咨询数据，2024年人人租平台总交易额达75亿元，占据中国租用消费行业27.5%的市场份额，超过行业第二至五名参与者的总和。
但另一边，是消费者持续不断的投诉和监管机构的风险提示。截至1月26日，人人租平台在黑猫投诉平台上的投诉量已超过1.7万条。
循环经济包装下的故事真相……
记者注意在研趣信息的招股书中注意到，“绿色”、“循环”、“可持续”等词汇出现了近百次，勾勒出一幅用户可通过租用减少资源浪费、企业通过平台实现高效设备流通的美好图景。
公司宣称其构建的“租-用-还-租”循环模式赋予了信用新的价值。在这个系统中，企业与个人凭借良好信用获得“免押”资格，以更低门槛租用设备。
根据招股书，截至2025年9月末，人人租平台已汇聚超2万家注册商家，注册用户约6120万名，日均交易订单量超过1.3万笔。平台提供手机及配件、计算机及平板、摄影航拍、健康理疗等多元产品品类，服务覆盖全国所有主要城市。
一句话概括，理念的先进性与市场前景的广阔性，是研趣信息冲击资本市场最亮眼的名片。灼识咨询预测，中国租用消费市场规模将从2024年的约273亿元增长至2030年的约2924亿元，年复合增长率达48.5%。
然而，光鲜的环保理念背后，是与之相悖的盈利模式。2025年4月，央视《财经调查》栏目曝光了人人租平台的收费乱象。调查发现，一部官方定价9999元的手机，消费者支付12期租金6502元后，还需额外支付6296.1元的买断费用，总支出达到12798.1元，相当于官网售价的1.27倍。
更值得关注的是，该手机的商户实际进货价仅为8700元，单台手机租赁交易产生的毛利约4100元，对应年化利率超过47%，远高于24%的监管红线。
平台工作人员在调查中也承认：“产品发货前并不会进行任何检测”，商家仅通过虚标设备成色即可获利。这与其宣传页面中“一机一验”“严控品质”的承诺形成反差。
高增长背后
研趣信息的财务数据呈现出一种增长与质量的明显悖论。
数据显示，报告期内，公司营收由2023年的2.94亿元增长至2024年的4.21亿元，增幅达43.2%；2025年前三季度实现收入3.56亿元，同比增长19%。
（招股书）
公司毛利率也保持在惊人的80%以上高位。2023年、2024年及2025年前三季度，毛利率分别为80.5%、82.3%和82.9%，表面看盈利能力强劲，这主要得益于其轻资产模式。
但深入分析发现，这种高毛利率却是建立在持续攀升的营销投入之上。2024年公司销售与营销费用同比激增70.0%至1.66亿元；2025年前三季度进一步增至1.51亿元，销售费用率达42.5%。
这意味着，公司每获得100元收入，就有超过42元用于营销获客。这种依赖直接侵蚀了利润空间，导致2025年前三季度净利润同比仅微增0.2%至8903.6万元，与18.9%的收入增速形成显著背离。
平台业务竟处在“无牌经营”的灰色地带
从财务数据延伸至具体业务，会发现人人租平台最核心的风险点在于其业务实质与监管定位的错配。平台标榜的低月租，本质上是通过融资租赁形式实现高溢价的商业策略，涉及资金融通和信用评估等金融活动。
但有意思的是，平台自身却尚未持有相关金融牌照，这就意味着，平台在“无牌经营”状态，就高调介入与用户信用高度捆绑的分期租赁业务。
同时，该平台在用户使用过程中，还存在诟病。截至2026年1月，黑猫投诉平台上与“人人租”相关的投诉超1.7万条，大多指向平台存在“霸王条款”“隐性收费”“货不对板”等问题，部分用户甚至因逾期还款遭遇“爆通讯录”等不当催收。
更令人担忧的是数据安全问题。2025年8月，中央网信办等四部委联合通报人人租APP存在三大违法违规问题：隐私政策未明确信息收集范围、未提供便捷的撤回同意方式、未采取加密技术保护用户数据。
事实上，上述情况，也为市场和投资者出了道难题，面对研趣信息此次IPO，市场究竟是该相信其倡导的循环经济前景，还是应该警惕其实际运营中的合规风险与盈利隐患？
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